先锋集团和高盛集团等机构认为，德国政府债券的表现好于美国国债是一个未来的主题。反映这一趋势的指标，美国10年期国债收益率与德国10年期国债收益率之差，已从9月中旬触及的今年低点约1.5个百分点升至约1.9个百分点，9月美联储将美国利率超预期下调了50个基点。自那以来，美国利率攀升了约60个基点至4.20%左右，而德国利率仅上升约20个基点。

　　这些机构观点的动机在于，随着美国劳动力市场和消费者表现出惊人的韧性，美联储在短期内将不再进一步降息，而随着经济增速放缓，欧洲央行仍将进一步降息。

　　管理着近10万亿美元资产的先锋集团全球利率主管罗杰•哈勒姆（Roger Hallam）表示：“我们的投资策略倾向于美国利率表现不佳，而欧洲利率表现优异。”“我们正在研究美国和欧洲之间的相对增长差异，并认为美国的前景相对有利，而欧洲的宏观前景似乎较为疲软。”

　　交易员预计，到2025年9月，欧洲央行将降息约135个基点，美联储将降息125个基点。

　　先锋集团主动管理型债券基金的负责人哈勒姆说：“我们仍然相信这是一项交易”，不过该公司约2.4万亿美元固定收益资产中有一半以上是被动管理型指数基金。

　　高盛债券策略师上周仍维持了此前的建议，即认为德国国债表现将优于10年期美国国债。乔治·科尔（George Cole）领导的团队在10月18日写道，尽管对11月5日美国总统大选结果的看法“可能是导致美国利率本月迄今下跌的一个因素，但在我们看来，基本面持续走强是推动这一走势的主要因素”。

　　他们写道：“即将发布的宏观和政策数据继续支持美国与其它利率市场（尤其是欧洲）之间的分歧。”

　　自美联储上月降息以来，美国9月就业数据强于预期，消费者通胀更具粘性。本周，达拉斯联储主席洛根（Lorie Logan）和堪萨斯城联储主席施密特（Jeff Schmidt）都表示，他们倾向于未来放慢降息步伐。

　　国际货币基金组织周二提高了对美国经济增长的预期，同时降低了对欧元区的预期。该组织预计到2025年美国经济将增长2.2%，欧元区经济将增长1.2%。

　　由于欧洲20国集团的通胀回落速度快于预期，欧洲央行已经加快了降息步伐。投资者押注未来五次会议降息25个基点，到2025年年中存款利率将达到2%。市场还暗示，12月降息50个基点的可能性为45%。

　　欧洲央行行长拉加德星期二在国际货币基金组织和世界银行年会的间隙说，欧元区的通胀趋势“相对令人放心”，而且借贷成本的方向显然是下降的，尽管速度尚未确定。

　　曾担任太平洋投资管理公司（PIMCO）首席执行官的穆罕默德·埃尔-埃利安（Mohamed El-Erian）表示，他也更看好欧洲和英国债券而不是美国国债。El-Erian上周表示：“市场预期欧洲央行和美联储的减息幅度相同。”“我认为这不会发生。”

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责任编辑：王许宁 杠杆金融公司

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