股票杠杆平台开户 融创万达打架,或许事关生死
发布日期:2024-12-24 21:29    点击次数:81

股票杠杆平台开户 融创万达打架,或许事关生死

看到融创对万达发起仲裁,追索95亿万达商管(之前名称为万达商业)股权回购的消息,我们不免惊愕。这倒并非缘于孙宏斌、王健林二人的交情,而是在是否存在对赌条款和回购义务这种本应“非无即有”的问题上股票杠杆平台开户,双方居然还有分歧。

融创说有,万达说没有。这已经不是第一次了,不久之前,苏宁和万达上演过同样的戏码,一样是仲裁,一样是万达方面履行万达商管的股权回购义务,对于对赌,苏宁说有,万达说没有。

到底有没有,除非苏宁、融创入股万达商业的协议文本全部公开,否则难有真相。但是,仲裁这种稍显蹊跷的方式,又使这种情况难有可能。因为仲裁文本和司法判决不一样,没有法定公开的义务。也就是说,即便仲裁结果公之于众,关于对赌、回购的协议当时是怎么写的,仍然不会昭告天下。

一般情况下,走仲裁,是在签约时就约定好的。当然,苏宁、融创入股万达商业的合同是具体怎么签的,我们不知道,除了当事方,恐怕也难有外人知道。

现在涉及到股权回购问题的,万达系有两个平台,其一是珠海万达商管,其二是万达商管。这一定不能混淆,因为珠海万达商管涉及股权回购的,基本都顺利解决了,而万达商管,基本上都出了问题。 苏宁、融创,以及从大连一方手里接下股权的永辉超市,入股的都是万达商管。

其中透露出的蛛丝马迹,为我们理解这些纷繁复杂的回购、对赌问题,提供了一些有价值的信息。

万达商管脱胎于曾在香港上市的万达商业。 由于王健林不满万达商业估值要回A,所以搞了私有化,拉来腾讯牵头,苏宁易购、融创、京东等投资,一共340亿元,持股14%,由此,万达商业改名万达商管。

但是,万达商管上市不顺利,为了撕下房地产标签,万达重组旗下资产,搞了一个轻资产平台珠海万达商管,当时又拉来了太盟、碧桂园、中信资本等资方,还签了对赌协议,上不了市万达方面就回购股权。

到2023年底,珠海万达商管也没成功上市,触发了对赌条款,几经谈判,让出控股权后,太盟充当白衣骑士,采用的方式是万达回购之后再重新投资,大部分投资人也采用了类似的方式,也有少部分投资人选择退出,比如碧桂园。

在谈定了一定的折价后,万达向碧桂园履行了回购义务。请注意,这是在珠海万达商管层面,而不是万达商管。

万达商管层面就都是麻烦了。最早是永辉超市,其后是苏宁,最后是融创,都以不同方式要求处置股权。这其中,永辉超市交易的信息量最大。

永辉超市的股权是从大连一方手里接下来的, 大连一方的老板孙喜双,堪称王健林挚友。后来,永辉超市遇到困难,寻求脱手这部分股权套现回款,接手方是大连御锦贸易有限公司(下称大连御锦),交易对价大约45.3亿,分期支付。

大连御锦是一方系公司,也就是说,永辉超市把万达商管的股权卖还给了此前的卖家大连一方。这是一个挺关键的信息,按照我们的理解,如果在万达商管层面上签有“非常明确”的对赌和回购义务条款,那么,此时永辉超市的交易对手是万达才符合逻辑,一方的股权已经转手给永辉,履行回购义务就是永辉和万达之间的交易,无关一方。

除非一方出售股权时,和永辉超市签了对赌回购条款。但是,一方以万达商管上市为条件和永辉对赌,怎么看逻辑都很别扭,因此我们觉得,这种情况的概率不大。

因此,我们判断,在万达商管层面上,应该没有“非常明确”的对赌回购条款,这才能解释最终是大连一方出面买回万达商管的股权。

如果到此为止,事情就相对明晰。然而,后续操作我们觉得有些“搅混了局面”:为了增加保险系数,这笔交易追加了几个担保方,其中包括大连一方集团和老板孙喜双——这很好理解,大连御锦是自己体系内的公司,实属正常。但是,王健林也出现在了担保方中,这意味着如果大连一方系公司不能完全支付转让款,王健林就要付这笔钱。

果然,大连御锦没有如期支付第四笔转让款3亿元。永辉超市遂发起仲裁,要求一方集团、孙喜双和王健林履行付款义务。

一笔本应发生在一方系公司与永辉超市之间的交易,成功地将王健林拉入其中。

王健林为什么愿意入局担保?我们觉得,和孙喜双多年的交情是一个理由;还有另外一个理由也有可能,那就是在万达商管引入投资时,有过某种默契,这种默契不明确,但可能是基于老板之间或公司商业信誉层面的信任。

到发起仲裁时,永辉超市还有大约36.3亿元的款项没有到手,如果一方系公司付不出这笔钱,王健林就要付这笔钱。一旦呈现这种状态,那么,这笔交易就变成了王健林买回了万达商管的股权。如果投资的时候真的存在某种默契,那么,王健林也算是兑现了某种默契。

永辉超市这笔交易的走向,很可能给苏宁以及后来的融创提供某种暗示。既然永辉超市可以这样操作套现回款,那么苏宁融创为什么不能?永辉超市经营困难,苏宁、融创当下更是经营困难。

永辉超市的仲裁于10月12日受理,苏宁方面ST易购公告仲裁获受理的时间是10月23日,前后仅相隔11天。这笔交易最初酌定可以追溯到2023年12月,而《新京报》称,融创2024年1月就已经发起了此次仲裁,前后相隔也不足一个月。

我们觉得,某种潜在而不明确的默契,以及由此转化而来的某种条款,造就了双方的各执一词。

无论仲裁最终结果如何,已经发生的事实似乎传递出这样一种信号,在处理类似问题上,有一定的次序安排,珠海万达商管层面的股权回购,要优先于万达商管层面,已发生的事实就是这样的,碧桂园拿到了珠海万达商管股权的回购款,而无论永辉还是苏宁、融创,在万达商管层面的股权回购问题上,都遇到了麻烦。

这也不难理解,太盟牵头,正牌中东金主进驻之后,珠海万达商管是有金主接盘的,而且它也是日后和新一批金主开展业务的平台,自然重要。当然,这个平台,已经不是万达一家说了算的,珠海万达商管的董事长,已经是太盟背景的黄德炜。

总体而言,万达方面还是幸运的,毕竟在万达商管这个层面,与苏宁、融创、永辉超市同为股东的腾讯、京东还没有遇到太大的经营困难。否则,万达可能会更难。

以万达和融创当前的资金紧张局面,95亿元的股权回购款,对双方都十分重要十分关键。也许就关系到企业的生与死。融创要到了,可能就赢得了喘息的生机;万达不肯让,这近百亿也是要命的钱,何况还有苏宁的50亿元紧紧相随。

日子好过的时候股票杠杆平台开户,大家都是朋友;生死存亡之际,退一步就是万丈悬崖。



 
 


Powered by 在线股票配资平台-炒股配资开户_安全炒股配资门户 @2013-2022 RSS地图 HTML地图

Copyright Powered by365站群 © 2009-2029 联华证券 版权所有